作 者丨赖镇桃开yun体育网

编 辑丨和佳

有名挥霍品牌范念念哲和 Jimmy Choo 可能要被卖了。

本周早前，有媒体报谈称，普拉达正准备从好意思国挥霍集团 Capri 手中收购范念念哲。据知情东谈主士流露，两家公司正接近达成条约，交游可能在"数周内"完成。另有音问称，普拉达在斟酌收购范念念哲和 Jimmy Choo 两个品牌，估量本钱开支为 15 亿～20 亿欧元。21 世纪经济报谈记者差别向普拉达、Capri 的投资者有计划部门发邮件求证，直至发稿时还未收到官方报恩。

普拉达周二发布 2024 年财报后，首席实行官 Andrea Guerra 在电话会上回话公司的投资规划时默示，公司重心是发展现存品牌，但也斟酌潜在的并购契机。

周三港股开盘后，普拉达一度跌 8.9% 至 62.25 港元，创近一个月来新低，到午盘小幅拉升，当日收跌 3.88%。尽管普拉达交出了一份亮眼的财报，但不少投资者依然对收购案感到担忧，收购后范念念哲和普拉达怎么互助品牌调性、重组渠谈，普拉达能否看护财务稳当，都是前路的施行挑战。

在挥霍行业开阔堕入难受之际，品牌之间的收并购愈演愈烈，用相对较低的价钱收割优质金钱，是凛冬带来的契机，正如伯纳德 · 阿诺特便是通过"买买买"打造出纷乱的挥霍帝国、走向寰宇首富之位，但普拉达想要复制 LVMH 的脚本可能并防碍易。

普拉达的"算盘"

Capri 集团开头凭借 Michael Kors 发财，2017、2018 年差别收购 Jimmy Choo 和范念念哲扩大疆土。但几个月前，Capri 就传出要"割肉"出售范念念哲，原因无他，因为公司营收惨淡，难以承受范念念哲一直巨亏了。

Capri2 月初发布的财报高慢，罢休 2024 年 12 月 28 日的第三财季，公司收入同比下滑 11.6%，当季净亏蚀 5.47 亿好意思元，范念念哲是旗下三大品牌里失血最严重的，第三财季营业额同比暴减 15.0%，筹办亏蚀从 1400 万好意思元扩大到 2100 万好意思元。

在 Capri 集团公布了昏黑的财报后，标普将其评级从 BBB- 连降两级至 BB 级，也便是俗称的垃圾级。

前锋行业分析师唐小唐告诉 21 世纪经济报谈记者，在 2020 年已往，Capri 集团的功绩阐扬就很一般，营收增长以致跑不赢通胀。疫情技术有过一段时辰的"回春"，主要受到四大奢牌（LV、爱马仕、香奈儿、古驰）产量压缩、需求外溢带动，连年挥霍全体销量放缓，加上这个行业又有瞩目投资的特质，新店延迟、老店重装、品牌营销等都需要大都本钱进入。但 Capri 集团目田现款流照旧捉衿肘见，就很难持续维系好几个品牌的运转。

媒体征引知情东谈主士音问称，在尽责打听莫得发现什么风险后，普拉达和 Capri 集团照旧在鼓舞擅自谈判，可能会在这个月底敲定收购范念念哲的交游，不外时机和估值还概略情，谈判仍有可能离散。

普拉达会斟酌接盘连年亏钱的范念念哲，官方尚未给出贯通说法，但外界计算，从市集估值、业务布局的角度看，这波收购普拉达能够不亏。

西交利物浦大学讲授郭剑光向 21 世纪经济报谈记者分析，普拉达斟酌收购范念念哲，可能更多是为了普及集团在本钱市集的市值，而不主若是带动销售，因为经济疲软，范念念哲的市集长进并不轩敞。不外，范念念哲有很强的品牌有名度，尽管对新中产眩惑力一般，但老忠粉的黏性很强，是以普拉达也需要范念念哲这么的"老奢"来均衡咫尺的品牌风险组合，这亦然本钱市集乐见的。

在挥霍行业，时常以市值论英豪，诚然普拉达品牌调性够高，但 220 亿好意思元的市值，只够得上站在金字塔尖的 LVMH（3610 亿好意思元）、爱马仕（2862 亿好意思元）、迪奥（1195 亿好意思元）、历峰集团（1190 亿好意思元）的零头。

在郭剑光看来，趁廉价收购范念念哲，或将带动普拉达普及市净率、磋磨市盈率以及磋磨价，这关于公司的市值处置有着皆备正面的深嗜。

上海财经大学数字经济研究院讲授崔丽丽向 21 世纪经济报谈记者默示，这一收购能够不错进一步丰富普拉达的挥霍牌多元化和包容性，进一步扩展其客群，遮蔽更多的潜在市集，关于全体领域的扩大和声量的普及，以及现存渠谈的互补发展会有更大的空间。

一直以来，挥霍业都是意大利的"门面产业"，然而近几年，意大利引以为傲的老奢却时常落入为别东谈主作念嫁衣的尴尬处境，比拟有名的便是意大利品牌古驰、华伦天奴先后被法国开云集团收购，宝格丽、Fendi、Lora Piana 被 LVMH 收购而失去意大利籍。

普拉达若收购范念念哲，却是持重的品牌回流。唐小唐觉得，范念念哲这几年营收时时在盈亏线以下叛逆，收购范念念哲短期内对普拉达的财务气象来说莫得多大刚正，以致还会酿成牵扯。但从长期角度看，普拉达会作念出这一遴荐，可能也但愿把意大利品牌从海外带回意大利，同期整合出竞争力更强的原土挥霍公司，和法国、好意思国的挥霍巨头竞争。

整合的难题

当地时辰周二，普拉达公布了 2024 年财报，挥霍过冬，普拉达却孝顺了不测强盛的功绩阐扬。

财报高慢，客岁集团营业收入达 54.3 亿欧元，按固定汇率狡计同比增长 17%，净利润同比大增 25%，都超出先前分析师预期。财报默示，这波逆势上扬主要受到旗劣品牌 Miu Miu 销售火爆的带动。

不外，财报的亮眼阐扬莫得取得本钱市集的积极反馈，部分投资者以致感到担忧，收购范念念哲可能利好普拉达的永远发展，然而至少短期一两年内，范念念哲会是个背负，或者说"烫手山芋"。

此前瑞银分析师 Susy Tibaldi 曾向媒体默示，范念念哲要扭转困局可能至少需要数年时辰，它有许多需要转换的场地，比如大领域的打折促销还有过宽的产物线，都脱离了其挥霍的定位。然而普拉达如果能以很有眩惑力的价钱收购这类金钱，后劲也很可不雅。

伯恩斯坦挥霍分析师 Luca Solca 也觉得，范念念哲不错和普拉达现存品牌酿成互补，然而收购路上依然存在一些防碍，普拉达的并购纪录很灾祸，重振范念念哲磨练身手，需要饱和多的资金、处置层爱好和短期毁掉。

此前，普拉达的收购史大多以失败告终。1999 年，普拉达曾重金收购遐想师品牌 Helmut Lang 和 Jil Sander，但其后都因为遐想理念和生意门路不合，两个收购来的品牌很难和母公司酿成协力，在很长一段时辰里成为普拉达营收的牵扯，Jil Sander 更和普拉达纠纷束缚，临了普拉达只可折价出售。2000 年，普拉达还与 LVMH 集团聚拢收购了 Fendi 的多数股权，但 Fendi 的财务清苦也一度拖垮普拉达，使其欠债累累。

"多品牌矩阵是很难发展的，"唐小唐也对普拉达收购范念念哲握保留魄力，在他看来，并购之后怎么整合和分派资源是个难题，挥霍牌依赖握续的重金钱进入，然而一个集团的资源是有限的，在不同品牌之间何如分派资源时时是个难题，就像 LVMH 领有相配多的挥霍牌，但旗下发展一般的品牌也有不少。是以这几年单品牌的发展策略可能会更见效，最典型的是爱马仕，聚焦中枢东谈主群，最大化资源进入。

中泰证券在客岁 10 月发布的一份研报中提倡，挥霍赛谈上最佳的"单品牌"公司爱马仕反而比最佳的"多品牌"公司 LVMH 更稳当，因为多品牌公司在增多品牌的同期，往往增多了非中枢用户占比，而不管有若干品牌， 他们的非中枢客户在宏不雅经济中的阔绰波动是同向的，鄙人行阶段很难引发他们的购买行径，难以起到"散播风险"的遵守。

不外，收并购这张牌如果打得好，能够也能已毕上风互补和放大的效应。

"挥霍穷冬里，收购归拢会大大增多，这是弱品牌自救与有实力品牌集团的契机。"郭剑光说谈。

特朗普关税风险萦绕

在阅历了长达一年多的劣势后，客岁四季度运转，挥霍行业似乎出现了些回暖的迹象。领有卡地亚、梵克雅宝、积家等挥霍珠宝、腕表品牌的历峰集团，在客岁四季度创造了公司有史以来最高的单季销售额，还有一直处于窘境的 LVMH、开云集团、Burberry，客岁四季度的功绩阐扬也比此前市集悲不雅的预测要好。

进入 2025 年，挥霍公司似乎也有着不俗的开头。LVMH 首席实行官伯纳德 · 阿诺特上个月在财报电话会上默示，"咱们满怀信心性迈入 2025 年，本年开局相对素雅，Louis Vuitton 迄今已已毕两位数增长。"

挥霍四肢高端阔绰品，一定进度是寰球经济的风向标，亦然欧洲本钱市集的进犯板块，这是否意味着行业正在迟缓走出灰暗？

郭剑光估量，挥霍行业在 2025 年第三季度之前都不会有什么惊喜。咫尺特朗普百日新政未过，唯有当百日后其政经策略轩敞化，市集才会有更多能源发展。

近两年，好意思国已逐步成为各大挥霍牌的要道角斗场。好意思国银行预测，本年好意思国阔绰者将占挥霍全行业收入增长的 50% 以上。

唐小唐告诉记者，好意思国事寰球第一大挥霍市集，之前挥霍公司常将增长乏力归因于中国销量放缓，但瞻望 2025 年，中国经济呈现出温顺复苏态势，反而无用过于担忧中国挥霍市集的松开，欧洲市集估量还会看护安祥，不会有太多增量。

"更大的风险是在好意思国，"唐小唐强调，一来，最近好意思股的剧烈回调，反应出投资者对好意思国经济增长的预期出现了逆转，衰竭的风险卷土重来，二来特朗普的关税风险防碍小觑，不久前巴菲特也发出了蛮横警戒，称"关税是战争行径"，特朗普频繁挥起关税大棒，加重的是国内通胀风险，若通胀重燃将扼制阔绰信心，还会推高挥霍行业的用工、房租等成本，成本端压力传导给价钱端，挥霍一再加价也将对销量组成恫吓。

贝恩询查在客岁年底发布的一份叙述指出，估量 2025 年寰球个东谈主挥霍销售额将出现自 2008 年金融危险以来的初度萎缩。如果该行业受到特朗普的关税打击，长进可能会恶化。

诚然，关税、通胀带来的挥霍提价，都在顶级富豪的可遴选领域，但跟着中产更加倾向感性阔绰，可能会有越来越多东谈主远离为"不菲的雅瞻念"买单。

本期剪辑 刘雪莹  开yun体育网