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大摩合计，参考特斯拉和比亚迪历史数据，跟着小米将来两年电动汽车销量爆发（CAGR跳动100%），公司电车业务市销率也有望快速扩展，在2026年达到2-3倍。此外，小米凭借“智高手机 + AIoT + 互联网管事”的形态，有望复制苹果的得手，大摩预测该业务在2025年的市盈率达到20-25倍。

在电动汽车和智高手机等中枢业务的强盛发轫下，小米能否复制苹果等科技巨头的得手？

据追风来回台最新音问，摩根士丹利在最新文书中指出，预测小米市值可能在2030年前达到2.5万亿元东说念主民币，股价有望冲突100港元。这一数字意味着，将来五年小米股价还有接近100%的上起飞间。

大摩通过类比苹果、特斯拉和比亚迪，为小米的估值提供了参考框架——销量飙升带来估值大幅彭胀。

文书通过类比特斯拉和比亚迪，预测小米电动汽车业务在将来两年将已毕快速增长（销量CAGR跳动100%），市销率有望在2026年达到2至3倍。此外，小米凭借“智高手机 + AIoT + 互联网管事”的形态，有望复制苹果的得手，大摩预测该业务在2025年的市盈率达到20-25倍。

双引擎发轫恒久增长

大摩合计，小米的恒久增长将由两大中枢引擎发轫：电动汽车业务和传统业务（智高手机+AIoT+互联网管事）。大摩预测，

小米电动汽车业务收入将从2024年的330亿元快速增长至2027年的2330亿元，并进一步扩大到2030年的4620亿元；同期，电动汽车业务利润将在2027年达到200亿元，2030年达到460亿元，手脚对比，2024年亏蚀62亿元。

传统业务受益于市集份额普及、家具结构改善和外洋彭胀，预测收入将从2024年的3330亿元增多到2027年的4510亿元，并在2030年达到6000亿元，利润则从2024年的334亿元普及至2027年的410亿元，2030年达到700亿元。

尤其在电动汽车方面，SU7 Ultra的推出符号着小米业务的里程碑。大摩指出，夙昔十五年，小米最具劝诱力的卖点是性价比高的家具。而在将来十年，小米在电动车限制的得手将加快普及其品牌价值，并迟缓在高端或豪华家具限制得回更多市集份额。

大摩将小米电动车2025年和2026年的平均售价预测分辩从24.5万元、25万元上调至25万元、25.5万元，毛利率预测也分辩从20.2%和21.9%上调至20.7%和22.2%。

大摩预测，在两大增长引擎发轫下，到2030年，小米的总收入将冲突1万亿元，净利润有望跳动1000亿元。

参考比亚迪、特斯拉和苹果的估值演变

投资者见原若何给小米估值，大摩合计比亚迪、特斯拉和苹果是最好参考对象。

比亚迪电动车销量在2020年增长约70%，2021年增长约150%，市销率（P/S）从2020年的1倍上升到2021年的3-4倍。市盈率（P/E）波动更大，从2018-19年的20-30倍上升到2021年的70倍以上。

特斯拉的市销率也资历了同样变化，从2017-19年的2-4倍上升到2020-2022年的10-18倍，当电动车销量增速从20-40%加快到80-100%时。随后增速放缓至20-40%，市销率也着落到4-8倍。

通过类比特斯拉和比亚迪，大摩预测小米的电动汽车销量将在将来两年快速增长，该业务市销率有望在2026年达到2-3倍。具体来看，小米的拜托量预测将从2024年的13.7万辆大幅增长至2025年的37万辆，并有望在2026年进一步攀升至75万辆，这意味着其年复合增长率（CAGR）将跳动100%。

而关于小米的传统业务，苹果则是最好参考。

文书指出，2017-2020年，苹果的市销率从3倍增多到6-7倍，智高手机出货量增长从-5%普及到+15%。但是，2021年至2025年，估值与智高手机出货量的干系性裁减，市销率保抓在5-9倍的相对踏实区间，因为管事收入的孝敬增多，其利润率和酬报率更高，将估值保管在较高水平。

大摩合计，小米通过“智高手机+AIoT+互联网管事”的形态，有望复制苹果的得手，预测该业务2025年市盈率达到20-25倍。

笼统电动车、智高手机和AIoT业务的增长发挥，大摩上调小米年内方针价至62港元：

基准情景下，预测将来6-12个月小米市值可达1.2-1.6万亿元东说念主民币，对应股价50-67港元；

乐不雅情景下，小米的电动汽车业务将已毕超预期增长，其市销率有望达到3.5-4倍，方针价可能达到75-85港元，对应的方针市值为1.7-2万亿元东说念主民币。

悲不雅情景下，小米的电动汽车业务增长不足预期，其市销率可能保抓在1-1.5倍，方针价可能降至25-40港元，对应的方针市值为625-950亿元东说念主民币。

大摩分析师合计，与其他电动车公司（如小鹏、蔚来、理思和比亚迪）比拟，小米电动车业务的估值溢价是合理的，因为预测公司将在2025年已毕更强盛的增长。与此同期，小米的非电动车业务比拟舜宇光学和瑞声科技等科技硬件公司略有折价，估值合理。

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