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近日，传音以35.2港元/股的开盘价在港交所上市，除掉刊行开支后，传音在港股募资净额约为 29.68 亿港元，该笔资金渊博用途等于AI与结尾时间研发。

发展AI是趋势，小米、华为、OPPO、VIVO等国产手机厂商王人仍是将AI行为我方的核神思谋，但在传音此次为了发展AI的上市融资中，咱们却发现一个问题：

在IPO首日，传音35.30港元的刊行价为其招股区间的下限，且首日开盘时，其开盘价更是跌破刊行价。

这阐述资本市集关于传音的AI转型衰败信心。为什么在手机行业纷纷下场作念AI，将AI视为畴昔增长中枢时，资本市集却不肯意为传音的AI梦买单？

【1】传音AI强项启动觉悟

拿起传音，你会猜想什么？大王人东说念主大脑中会出现“非洲手机之王”这六个大字。

当其他国产手机还在为国内、东南亚等市集打得头破血流时，传音则逃避矛头，凯旋在非洲开图：非洲市集每卖出两部手机，就有一部是传音。

不夸张地说，在非洲这个国际细分市集合，大致拳打苹果、脚踢三星的国产手机厂商，只消传音。

但在非洲之王的背后，传音还有另外一个特征——它是最不吃AI压力的国产手机厂商。

在AI波澜下，这几年国产手机厂商纷纷跟进AI，将其视为畴昔增长的核神思谋：

华为和小米在2018年就将AI行为核神思谋，2024年OPPO和VIVO也负责转向AI，荣耀则是在2025岁首通知成为一家AI结尾生态公司。

而传音什么时候才启动将AI行为核神思谋呢？谜底是2026年年中，在其半年报中，传音官方初度明确冷漠：

将计谋重点从市集拓展与家具升级转向AI驱动的高质料发展与价值跃迁。

不错说，从官方表态的时分上来看，传音是国内手机厂商中对AI觉悟最晚、最不吃AI压力的公司，莫得之一。

那许多东说念主要问，为什么此前一直不“开窍”的传音在本年倏得觉悟押注AI了呢？还不是市集给逼的。

这种收敛一方面是资本市集，行为一家A股上市公司，资本市集要看的是事迹增长，2025年，传音出现了暴跌：营收655.91亿元，同比下落4.55%；归母净利润25.81亿元，同比暴跌53.49%。

另一方面则是手机同业，传音在非洲卖得好，很大一部分原因是国内手机厂商对非洲没那么醉心，让传音疾足先得，但跟着环球布局的完成，像小米等友商，启动加大在非洲的布局。

如小米诞生了故意对打传音的计谋组（“打传办”），进入非洲16个国度；荣耀与非洲主流运营商MTN和Vodacom合营；OPPO和vivo在埃及等地区投资建厂……

在国产手机厂商的围攻下，传音在非洲启动溃退，其手机销量从2023年的10566万部属降到2025年的9112万部。

（开头：传音招股书）

是以不管是对鼓吹背负照旧对非洲市集的保护，传音必须振荡，将AI行为核神思谋。

【2】传音AI故事遇冷

AI转型说得很容易，但传音狡计怎么向AI转型呢？

“对AI赛说念压强资源参加，将AI时间深度融入家具研发、用户劳动、生态构建全链条”，传音在本年半年报中凯旋写出了其AI的宏伟蓝图，也等于说，用AI时间，将旗下硬件家具沿路王人串联起来。

这么的想路与小米、荣耀等国产手机厂商的想路大同小异。

其实关于小米、华为、荣耀这些国产厂商来说，他们仍是不只是手机厂商，而是成为一个以手机为基础的硬件厂商。

如小米除了手机外，还有智能家居、智能硬件致使是SU 7新动力汽车，荣耀除了手机外，还有条记本电脑、智能电视、腕表、电动滑板车等其他品类。

除了手机外，传音旗下的品类也有许多：

如耗尽电子的子品牌oraimo，领有TWS蓝牙耳机、智高腕表、蓝牙音箱、迁移电源等，中高端家电品牌Syinix领有智能电视、空调、雪柜、冰柜、洗衣机等，除此除外，传音还领有条记本电脑、耳机、两轮电动车等家具。

（开头：传音官网）

这些手机厂商但愿用手机APP的载体，将这些硬件引诱串联起来，形成一个智能生态体，但跟着AI的出现，手机APP换成了AI。

传音亦然想搞近似的AI物联网的想路，开发我方的智能硬件生态，一朝通过AI买通手机、电脑、家电、音响等智能硬件，就会在非洲市集开发一个生态壁垒。

这就会形成一个自得，一个非洲家庭，一朝家里的大部分3C家具王人是传音的，享受传音的AI智能劳动，耗尽者在购买3C家具时，会潜强项地购买传音系统的，这就会导致其他品牌很难进入。

不错说，传音AI的计谋转型等于要哄骗我方在非洲市集占有率的上风，通过AI生态这个见地，开发起一个防患他东说念主介入的壁垒，从而让我方从非洲手机之王变为非洲智能硬件之王。

AI见地的遐想很好意思好，然则资本对传音AI转型的这张大饼信心理会不及。

这点从一其赴港上市的融资就能看出来：刊行价被定在招股区间的最下限35.30港元，国际配售认购倍数也只消2.55倍。

要知说念，在本年前8月，在103只新股中，国际配售认购超10倍的新股占比近半。

从中不出丑出，资本市集关于传音AI转型的冷淡。

【3】传音濒临友商AI竞争

通过上市从外部得到融资，来发展AI是本次传音赴港上市的主要隘点，而传音对此也在其官网上大写特写：

“继2019年登陆上海证券交往所科创板后，传音由此完成A+H双平台布局。跟着H股挂牌落地，境表里资本市集通说念进一步买通，将为传音环球化发展绽开新的资本空间。”

（开头：传音官网）

然则此次融资真是能给传音绽开新的空间吗？谜底是有时，因为AI的投资太大了，传音融到的钱和家底可大致不上主流手机厂商在AI计谋转型上的参加。

畴昔几年，国内手机厂商在AI转型上真是不错用“烧钱”刻画：

小米在本年第一季度财报上就示意，2026年，小米在AI上的参加至少160亿元，而雷军更是在微博上公开放话，2026年至2028年三年时分，小米要在AI畛域参加600亿元。

vivo天然莫得线路最新的AI投资额度，但截止2024年10月，vivo在AI畛域参加跳跃230亿元研发资金。

荣耀向AI转型的“阿尔法计谋”，更是要在畴昔五年参加跳跃100亿好意思元，其落地载体包括Robot Phone、Agentic OS以及跨端AI生态布局。

从以上友商来看，手机厂商AI转型的门槛至少要在百亿元起步，智商让AI时间相连手机、智能硬件等业务，终了从单一手机厂商向AI生态硬件厂商的振荡。

面对国内友商的高强度参加，传音手里有几许枪弹呢？

一个是本次赴港融资的募资额度，据贵寓线路：现在传音募资总和约为30.59亿港元，其中在扣除聘用投行等带来的9070万港元刊行用度后，其募资净额为29.68亿港元（25.3亿元东说念主民币）。

二是传音现款存量，据半年报，放弃2026年上半年末，传音现款及现款等价物余额还有116.41亿元。

存量现款+融资额度，现在传音大致动用的现款存量约为142亿元，而这些现款还要应付存储芯片等供应链的存货。

也等于说，面对小米、荣耀等友商每年超百亿的AI参加，传音能用来AI转型的资本很少。

比拟小米、华为、荣耀等友商：

从时分上看，传音的AI计谋转型鹅行鸭步，过时同业1到7年；

从资源参加上，其他厂商王人是每年超百亿级别的参加，而传音现款存量才过百亿，况且这部分现款要用于用户鼓吹大额分成、库存备货，能用在AI上的资金与友商比拟少而又少。

资本市集对传音AI梦的冷淡，实质上不是对AI自身投反对票，而是对传音用有限资源追逐个场百亿级竞赛的胜率捏保留作风。

当小米、荣耀等那些在AI畛域百亿参加、领有锻练智能硬件体系的友商们涌进非洲时开云体育，非洲手机之王的传音靠什么来屈膝？从现在来看，不管是可用于AI参加的金额照旧AI研发的时分，传音王人不占据上风。